太平洋科技 出行

兩年前，威馬CEO沈暉發(fā)了個短視頻，內(nèi)容是“活下去，像牲口一樣活下去”。

如今最能體會沈暉當(dāng)時心情的，估計就是方運(yùn)舟了。

作為哪吒汽車創(chuàng)始人兼董事長，他連續(xù)多次被限高，為了讓哪吒汽車活下去，最近做了不少急救措施，比如推出經(jīng)銷商化債方案，在曼谷召開經(jīng)銷商大會等等。

最新消息是，哪吒汽車宣布拿到了100億泰銖的授信額度，約合人民幣21.5億元。

從數(shù)額上看確實(shí)不多，但對于當(dāng)下因債務(wù)危機(jī)，走在懸崖邊緣的哪吒汽車而言，絕對算得上是一筆救命錢。

去年12月，方運(yùn)舟就曾發(fā)表內(nèi)部信表示，戰(zhàn)略上聚焦海外，開啟二次創(chuàng)業(yè)，顯然東南亞市場成為哪吒目前為數(shù)不多的救命稻草。

錢不多但用處不少，比如可以盤活哪吒汽車的產(chǎn)能資源，然后通過海外市場的出口銷量，來慢慢改善國內(nèi)的經(jīng)營困境。

不過，就國內(nèi)的情況來看，哪吒還能堅持到“曲線救國”嗎？

東方?jīng)]亮，東南方亮

海外市場，可以說一直是哪吒汽車的希望，特別是東南亞市場。

2024年哪吒汽車的海外銷量達(dá)到了3萬輛，占總銷量的近三分之一，而且泰國是哪吒的優(yōu)勢市場。

據(jù)泰國專業(yè)汽車媒體Autolife Thailand統(tǒng)計，2024年哪吒以近8000輛的成績位列泰國新能源汽車全球品牌銷量第三、新勢力第一，細(xì)分市場占有率達(dá)到了11.4%。

這對于一家造車新勢力的出海成績而言，已經(jīng)相當(dāng)不錯了，這也是為什么方運(yùn)舟在發(fā)布會內(nèi)部信時表示，將二次創(chuàng)業(yè)的重心放在了海外。

根據(jù)哪吒官方公布的信息，哪吒汽車在去年就已經(jīng)完成了簽約玻利維亞代理商、在巴西擴(kuò)展經(jīng)銷商數(shù)量、在印尼雅加達(dá)開設(shè)新店等市場動作，不難看出，哪吒汽車早早就有把業(yè)務(wù)重心先轉(zhuǎn)向海外的跡象。

而這次泰國金融機(jī)構(gòu)的授信大概率也是基于哪吒汽車在當(dāng)?shù)氐某煽�，不過，拿到錢后哪吒汽車是需要達(dá)成目標(biāo)的。

泰國子公司總經(jīng)理孫寶龍在會上就立下了哪吒汽車在2025年泰國市場的flag——在泰國市場達(dá)成10000臺+的零售目標(biāo)以及泰國新能源銷量排名Top2。

另外不光找到了投資方，哪吒汽車還和泰國當(dāng)?shù)卮�工企業(yè)BGAC簽署了協(xié)議。BGAC計劃將在未來5年持續(xù)為哪吒汽車提供生產(chǎn)支持，并計劃于今年7月啟動第2款車型——哪吒X的本地化生產(chǎn)。雙方還將泰國作為哪吒汽車的東南亞出口基地，未來出口產(chǎn)能預(yù)計達(dá)50%。

有錢有產(chǎn)能，哪吒汽車就仍能吊住“一口氣”。

需要注意的是，這100億泰銖的授信額度，基本上和國內(nèi)沒有關(guān)系，主要是為了在泰國市場的批發(fā)和零售展開合作。

即便是這筆錢可以支援國內(nèi)，對于哪吒也只是杯水車薪，截至目前，哪吒汽車官方雖然沒有披露自身債務(wù)的具體數(shù)額，但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至24年4月，其流動負(fù)債高達(dá)122億。

作為和“蔚小理”同一批成長起來的新勢力車企，哪吒汽車從“爆發(fā)”與“跌落”幾乎只經(jīng)歷了一年時間。

2022年，憑借10萬元級、15萬元級的哪吒U和哪吒V兩款產(chǎn)品，彼時以15.21萬輛的好成績一舉拿下當(dāng)年造車新勢力的“銷冠”，力壓“蔚小理”，成為新造車中的一匹黑馬。

但自2023年起，哪吒汽車的情況便急轉(zhuǎn)而下，銷量暴跌，反而盲目擴(kuò)大產(chǎn)能，產(chǎn)能與銷量嚴(yán)重脫節(jié)的情況下，形成成本“無底洞”，資金鏈出現(xiàn)問題。

特別是在2024年下半年，哪吒汽車深陷輿論漩渦。先后曝出裁員、降薪、拖欠工資等消息，緊接著業(yè)務(wù)調(diào)整、國內(nèi)工廠全部停擺，CEO換任的消息接連不斷。

不久前，哪吒汽車還傳出 “哪吒汽車研發(fā)團(tuán)隊(duì)將整體解散” 的消息，盡管哪吒汽車法務(wù)部緊急發(fā)布了聲明，表示該傳聞不實(shí)，但也明確表示了目前正在進(jìn)行組織與流程優(yōu)化。

一個不可否認(rèn)的事實(shí)是，哪吒汽車在國內(nèi)的處境，已經(jīng)到了懸崖邊。

債主變股東

如果把哪吒汽車一系列波折的原因歸結(jié)起來，都指向一個問題——錢。

根據(jù)哪吒向港交所遞交的招股說明書，2021年到2023年期間，哪吒汽車三年累計虧損了183.73億元。

其實(shí)新造車出現(xiàn)虧損，在行業(yè)內(nèi)不是什么奇怪的現(xiàn)象，但這些新造車和哪吒不同的是，還有現(xiàn)金儲備能虧得起。

反觀哪吒汽車，截至2024年4月，其賬上就只剩下2億資金了，從過往的融資記錄來看，哪吒汽車的融資金額一路下滑，下滑幅度接近70%。

直到今年的1月24日，哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司召開了股東溝通會，透露正在進(jìn)行40億—45億元E輪融資計劃，其中領(lǐng)投方將投資約30億元，對應(yīng)哪吒母公司的一半股權(quán)。

然而直到現(xiàn)在，這筆融資款也未到賬，哪吒汽車表示，原定3月到款，但因風(fēng)險延遲到了4月。

至于融資遲遲沒能到賬的原因，主要在于哪吒汽車的債務(wù)過高，如果這筆投資全部用來償還債務(wù)就等于打了水漂，所以哪吒的當(dāng)務(wù)之急是要先“自救”。

前不久，哪吒在上�？偛空匍_供應(yīng)商大會，計劃實(shí)行“化債”大法——債轉(zhuǎn)股。

所謂“債轉(zhuǎn)股”是一種債務(wù)重組方式，債權(quán)人將其對債務(wù)人的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而減少債務(wù)人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時增加其注冊資本，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

簡單來說，就是把欠供應(yīng)商的錢全部當(dāng)成投入資金，欠款就相當(dāng)于投資款，債主搖身一變成”股東”了。

這就陷入了一個死循環(huán)，哪吒汽車表示，如債務(wù)協(xié)議重組失敗，投資款無法爭取，公司大概率將進(jìn)入法律重組程序，債權(quán)人尤其是供應(yīng)商將面臨慘重?fù)p失。

針對眾多大小不一的供應(yīng)商，哪吒汽車還提供了多個“化債”方案，據(jù)軒轅商業(yè)評論報道，目前主流的一個方案是，供應(yīng)商70%的債權(quán)將轉(zhuǎn)化為哪吒汽車母公司合眾汽車層面的股權(quán)，剩余30%的債權(quán)則將作為無息留債以現(xiàn)金方式分期清償。

債權(quán)平均分為15期，今年5月開始按每月1期的支付進(jìn)度進(jìn)行清償。在債務(wù)清償效果方面，哪吒汽車在方案中承諾，為供應(yīng)商們提供3種債務(wù)清償渠道，實(shí)現(xiàn)全額清償，無損退出。

根據(jù)內(nèi)部人士透露，這一方案得到了不少供應(yīng)商的認(rèn)可和支持，他們認(rèn)為這是目前唯一可行的解決辦法。有供應(yīng)商稱：“不接受也拿不到錢，債轉(zhuǎn)股也是一種沒辦法的舉措，不然就結(jié)束了。”

在剛剛召開的泰國經(jīng)銷商大會上，哪吒汽車聯(lián)席總裁章曉棟在會上表示，公司的各項(xiàng)自救舉措正在積極有效地推進(jìn)中，供應(yīng)商債轉(zhuǎn)股效果明顯，已為企業(yè)輕裝上陣、更好地吸引外部投資奠定了重要的基礎(chǔ)。

同時還宣布，融資如果順利完成，其將轉(zhuǎn)型為一家類似汽車界IBM的服務(wù)型公司。

不過債務(wù)化了，哪吒汽車就能持續(xù)活下來嗎？

如今的哪吒汽車已然站在崖邊，雖然已有“白馬王子”，但源自供應(yīng)商乃至用戶們的信任危機(jī)，能不能讓哪吒汽車站穩(wěn)市場，還是一個巨大的問號。

本文來源：超電實(shí)驗(yàn)室